当美国次贷风波逐一横扫了银行、保险和投行之后，全球包括中国的商品期货行业终于也未能幸免。
在红火地走过了一年之后，中国商品期货的牛市脚步终于被次贷阴影绊住了，并且还绊得不轻。
穿仓危机
“30%比例的仓位将会成为自己以后操作期货的铁定法则。”这是进入期货市场一个多月的赵先生由衷的感慨。
赵先生是春节后入行的新期民，尽管自己有着好几年的炒股经历，面对今年太不景气的股市，赵先生还是决定去期货市场小试一把。
然而，让赵没想到的是，短短2周时间，自己居然总盈利超过60%。欣喜之余，赵先生再次分批买入豆油、黄豆、白糖等农产品期货。截止到2月底的某天，赵的仓位已近90%。就在此时，赵先生开户的期货公司对其发出了风险警示，如果农产品市场回调，风险极大，不仅获利有可能全部回吐，还有可能被期货公司强行平仓。好在赵比较老实，赶紧开始逐步减仓，将仓位维持在期货公司建议的30%的比例。
事实证明，这次的减仓对于赵来说可算侥幸。但是记者获悉，进入3月份以后，尤其近一两周各商品期货品种波幅过大，已经有期货投资者出现了“穿仓”（所谓穿仓，是指客户账户上客户权益为负值的风险状况。即客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉，而且还倒欠期货公司的钱，俗称暴仓）。
通常，在期货公司严格实行当日无负债结算制度的情况下，穿仓事件虽并不常见，但也时有发生。原因是在行情剧烈波动的情况下，客户的持仓可能会被快速封在停板上。若次日在惯性作用下大幅跳空开盘而客户上日又是满仓，则可能出现穿仓事件。
一位期货公司风控部门的老总向记者透露，豆油期货前期的大涨吸引了不少市场资金，很多孤注一掷的投资者并未按照期货公司的风险控制提示（理论上只使用总资金的30%建仓）选择全仓操作。但该品种随后振幅剧烈，一些公司可能还未来得及通知客户追加保证金或直接砍仓，投资人的穿仓事件已经发生。
另悉，受本轮商品期货波动影响，有不少期货公司都遇到了此类事件。“这几天不少期货公司的风控部门都忙着解决问题。”知情人士称。
一位有着近20年国内外期货市场投资经验的人士对记者称，市场上的熟手，满仓操作并不“罕见”。运气好的时候，总资金从几万到几十万甚至更多也不足为奇，“但这些可能也得益于我们自己的程式化交易系统。”他说，如果是刚入市场的投资者，在行情顺风顺水下或许还好，一旦发生行情逆转或是波动加剧，可能就没这么“幸运”了。
投资洼地
当吉姆·罗杰斯卖掉原来纽约市中心的豪宅落户新加坡，并特意找了一位中文保姆教授自己的小女儿中文的时候，其成千万的拥趸者也在纷纷仿效这位投资偶像的做法，把投资的目光锁定在亚洲。
种种迹象显示，包括中国在内的亚洲期货市场正在受到国际各路投资者的青睐。特别是在美国次贷危机之后，新兴市场的投资洼地效应让更多的国际资本竞相逐鹿。
统计资料显示，在2007年结束前涌入中国期货期权市场的投资金额增长了114%，其中期权增长161%，期货增长63%；相比之下，同期美国市场的期权投资额增长仅为38%。
而在香港交易所（HKEX）中，最吸引投资者的产品就是股票期权、股指期货和股指期权。其中交易最活跃的当属恒生指数期货(HSI)及期权、迷你恒生指数期货、H股指数期货及期权。H股是内地在HKEX上市的公司股份，HKEX为H股提供期权产品，这些公司包括中国人寿、工商银行、中国银行、中国石油等。
3月31日，专门为散户投资者提供有效和套期保值工具的迷你H股指数期货即将在香港交易所面市。据HKEX统计，随着H股交易量的迅猛增长，标准H股指数期货合约平均每天的成交量已由2003年的3196张猛增至2007年的44，271张，增幅达13.85倍。2007年H股指数合约成交量比2006年飙升了122%。
另据巴克莱资本最近对全球260家机构投资者调查，去年流入商品市场的资金规模高达1780亿美元，预计今年投资商品市场的资金将达到2000亿美元。
美国期货业协会（FIA）的统计表明，2007年中国期货交易量占全球交易量的5%左右，其中商品期货交易量更是占了全球商品交易量近1/3的份额。
风险软肋
然而，面对这么多的资金涌入，国内的市场和投资者真正做好准备了吗？答案显然是否定的。
近期，凯雷和贝尔斯登在期货投资市场引爆的巨幅振荡成为热门话题。国际农产品期货市场的暴跌，缘于美国多个投资基金出现的流动性危机，其中，影响最大的莫过于全球投资大鳄凯雷和贝尔斯登的巨额亏损和清盘。
虽然，面对美国次贷危机导致的影响究竟对中国期货市场有多大，各路人士说法不一。但是，事实却是，随着全球经济一体化，中国期货市场和国际市场联动效应的紧密关联程度已经超出了人们的想象。
3月15日，由于市场对全球信贷危机恶化仍存忧虑，此前大量的商品获利盘选择平仓出场，农产品也不例外。当日，CBOT大豆期货大幅下跌，部分合约收于跌停，这也直接导致国内豆类期货的大幅下挫.3月17日（周一）豆油期货以跌停开盘，报价11550元/吨。3月18日，豆油期货再次封在跌停板上。
特别是一些从股市转移到期货市场的投资者，受益于相当长时间的商品期货牛势氛围影响，新手们显得过于乐观。特别是刚刚进入这个市场的投资者，他们多是来自证券市场，在一定程度上忽视了期货市场是个“零和游戏”的市场：交易一旦成功，就意味着有人赚钱也有人亏损。此外，这类投资者还有着很深的“牛市”思维，他们寄希望于价格单边上涨来获得利益。
业内资深人士、北京德润林总经理李磊告诉《财富时报》记者，现有的几个活跃品种，例如大豆、豆油、棕榈油、铜等，都属于我国需要大量进口的品种。“因为进口商以CBOT、LME等市场的期货价格作为定价基准，所以国外跌，国内也就跟着下来。”李磊表示，国内外市场联动，正是近些年来国内商品期货的显著特点。
从另一方面来说，近期发生在商品市场的风险事件也给投资者上了生动的一课。特别是延伸至市场正酝酿推出的股指期货，从合约设计包括波动幅度、风险控制一直是各期货公司着力备战的关键点。
应该看到，投资者交易商品期货发生的穿仓事件，同样给期货公司的风险控制措施敲了警钟。与证券市场相比，股指期货最迷人的地方就在于它以小博大的杠杆效应，但风险控制同样给各期货公司带来不少的压力。从去年上半年起，各家公司就开始广招风险控制人员，监管部门还专门要求设立首席风险官一职。
不过，至少从目前来看，期货市场的新手们对于市场风险的意识远不如预期的乐观。从商品期货交易推及未来的金融期货交易，期货公司自身风控水平的提高、期货投资者风控意识和能力都还有待进一步真正提升。
